76 万亿到期存款与保险的意外红利｜增长背面（上篇）
与保险的「意外红利」
4%的溢出，凭什么撬动了整个行业的增长曲线？这波红利，是能力的回报还是运气的馈赠？
76-77万亿
2026年到期居民定期存款
4%
到期存款溢出流向保险
如果你是银保渠道的理财经理，2026年你一定注意到了一件事：来办定存到期的客户，问保险的越来越多了。
这不是巧合。背后是一场正在发生的财富大迁移——规模大到足以重塑整个保险行业的增长逻辑。要理解它，得从四年前说起。
01
2022年，中国人做了一件事：把钱锁进了银行
那年住户存款新增17.84万亿元，创有统计以来新高，比2021年多增了近8万亿。2023年，又新增约16万亿。两年合计超过34万亿，相当于此前四年的增量之和。
这不是正常的储蓄增长。民生证券测算，2022年的"超额储蓄"——超出历史趋势的那部分——约7.4万亿；中信建投的测算约7.8万亿。无论取哪个数字，结论一致：2022-2023年，居民存下了远超正常水平的钱。
为什么？三条路同时堵死。
理财破了
2022年是资管新规落地元年，理财产品全面净值化，但两波破净潮让"银行理财不会亏"的信仰崩塌——3月股市下跌引发第一波，11月债市调整引发第二波，年末破净率冲到21.23%，超1/5的产品净值低于1，连固收类都占破净产品的76.6%。四季度赎回潮中，理财规模从30万亿骤降至27.65万亿，单季缩水超2万亿。
2022年11月的那波破净潮，是中国居民"刚兑信仰"的葬礼。保险，恰好是葬礼后第一个被想到的替代品。
股市跌了
沪深300全年跌去21.63%，公募基金整体亏损1.45万亿——这是基金行业有史以来最惨的一年。1万多只基金中仅三成正收益，权益类基金平均亏损近20%。
房子凉了
商品房销售额13.3万亿，同比下降26.7%，较2021年蒸发近5万亿。百强房企销售额同比下降41.3%，千亿房企从41家锐减至20家。
理财破了是第一刀，股市跌了是第二刀，房子凉了是最后一刀——连"买房永远涨"的信仰都崩了，钱还能去哪？
三条路堵死，钱只能回银行。央行储户调查显示，2022年四季度倾向于"更多储蓄"的居民占61.8%，为有统计以来最高。中信建投测算，仅理财向存款的转移就贡献了约1万亿。
更关键的是，这些钱不是随便存的——77%变成了定期存款。2022年定期存款增加13.81万亿，而当时3年期定存利率普遍在3%以上。人们用定期锁住了利率，也锁住了自己的选择。
这波"超额储蓄"在当时看只是存款数字的膨胀，但三年后回头看，它埋下了一颗定时炸弹：这些高息定期，终归是要到期的。
02
到期潮来了
2026年，居民定期存款迎来集中到期。据国泰海通测算，规模约76-77万亿。
其中，享受3.25%历史高息的2年期及以上存款约24.8万亿——这些是2022-2023年锁进去的那批钱，利率最高，到期后再也续不上原来的价。
节奏更值得关注。一季度到期规模约32-34万亿，占全年的40%以上。也就是说，这场到期潮不是均匀分布的，而是一季度就砸下来近半。
24.8万亿
3.25%高息存款到期
40%+
一季度到期占全年比例
70多万亿是什么概念？2025年末住户存款余额167万亿，人均11.89万——到期规模相当于存量的一半。这不是涓涓细流，是开闸泄洪。
03
但到期不等于搬家
到期后面临的第一个问题是：续存还划算吗？答案是，不划算了。
2022年锁进3年期定存时，利率普遍在3%以上，部分银行3年期大额存单甚至能到3.25%。现在呢？国有大行3年期定存利率1.25%，5年期1.30%；部分中小银行略高，3年期1.6%左右。到期高息存款重定价后，2年期利率下行72个基点，3年期下行142个基点，5年期下行168个基点。
更反常的是，2026年出现了利率倒挂——5年期存款利率低于3年期。银行在用价格信号告诉你：别存太久了，我付不起那个利息。
2022年 3年期定存
3%+
部分大额存单3.25%
2026年 3年期定存
1.25%
5年期1.30%，利率倒挂
短期大额存单已经跌破1%，进入"0字头"时代。
从3%到1.25%，不是微调，是腰斩。一个存了50万3年期定存的人，到期后续存，年利息从1.5万掉到6250块——少了将近9000块。不是钱想搬家，是原来的"家"住不起了。
住不起是事实。但搬去哪？搬不搬得起？大多数人面对的选择不是"3%还是1.25%"，而是"1.25%的确定性，还是未知的可能性"。
04
"住不起"和"搬走"是两回事
中金公司的数据给出了一个反常识的结论：2025年到期存款的留存率——也就是留在银行体系内的比例——是96%。拉长看，2013年以来大多数年份都在90%以上。而国金证券宋雪涛团队测算的续作率（继续存定期的比例）更低一些，2024年回落到88%-91%。
两个口径，两层意思：96%留在银行体系（中金），其中继续存定期的约九成（国金）。无论取哪个口径，结论一致：到期存款的大头，没有搬家。
那搬走的那4%呢？流向了哪里？
2026年一季度 · 居民资金流入寿险
1.5万亿
断层领先——第二名私募基金不到它的一半（中金测算，新增资金流入口径，不含续期）
这1.5万亿意味着什么？2025年全年寿险保费3.56万亿（官方保费收入口径，含续期），同比增长11.4%。而一季度流入寿险的1.5万亿是中金测算的"新增资金流入"口径，不含续期——两个口径不能直接做除法，但体量已经足以说明：存款搬家流入的资金，是寿险增速最重要的增量来源。保险行业的两位数增速，很大一部分就是由这4%的溢出撑起来的。
而这一切，很多就发生在银行柜台。客户50万定存到期，利息从1.5万掉到6250块，理财经理递上一份分红险计划书——钱从存款账户流出，在同一个柜台变成保单，客户甚至不用换座位。
96%没动，4%动了——但就是这4%，让保险行业吃出了两位数的增长红利。
05
但这波红利，稳吗？
2026年4月，住户存款减少1.94万亿元；5月，继续减少1100亿元。两个月合计缩水超2万亿。同期非银存款增加3.61万亿——钱确实在往外走。这是近10年来首次出现4-5月存款连续减少，上一次还是2015年。
信号是真实的：存款搬家的速度在加快。
但信号也是复杂的。96%的留存率说明，绝大多数人到期后还是选择续存——哪怕利率腰斩，确定性仍然比不确定性有吸引力。4%的溢出撬动了增长，但4%能不能变成8%、10%，取决于一个前提：那些续存的人，什么时候觉得1.25%的利率连"聊胜于无"都算不上了？
简单说：眼前这波红利，是2022年那批高息存款到期带来的一次性机会；但更长的故事是，只要利率还在低位，存款搬家就会持续——只是速度慢得多。快的一波正在兑现，慢的一波刚刚开始。
保险吃到了第一波红利。但这波红利里，有多少是行业能力的回报，有多少是时代运气的馈赠——这个问题，比数据本身更值得想清楚。
一个简单的判断标准：如果增长主要来自到期客户的被动转化——客户本来就在银行，只是从存款换成了保险——那是运气；如果增长来自对客户需求的重新理解和主动匹配——客户没想到买保险，是你让他看到了存款之外的可能性——那是能力。
运气可以托你一年，但托不了你一个周期。
而那些托住了增长的人，正在经历什么？
存款搬家与保险行业结构性重组 · 第一篇
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